千元贵州茅台的A股往事

日期:2020-02-06编辑作者:酒业资讯

   贵州茅台股价正式站稳1000元。7月1日,贵州茅台收盘价1031.86元,市值12962.20亿元。

  

   茅台早已成为仰望的对象。在消费市场,它变身收藏品,就算有钱也很难喝到;在二级市场,买一手茅台10万元。

  

   2001年上市以来,贵州茅台营业收入18年增长45倍,净利润增长106倍;公司仅IPO募资20亿元,但累计分红575亿元;股价从34.51元到如今复权后5485.57元,18年159倍。

  

   当茅台热最火爆的时刻,我们不禁想问,茅台的高速业绩增长会一直持续下去吗?茅台的股价会一直上涨吗?

  

   茅台神话

  

   民间股神林园早年请人研究白酒龙头五粮液(000858.SZ),意外发现贵州茅台的财务指标更优秀,于是在2003年-2005年以20多元的成本建仓。

  

   那时,贵州茅台(600519.SH)虽然也不算是白酒行业的小透明,但风头完全被老大哥五粮液盖过去了。

  

   贵州茅台上市的2001年,公司营业收入16.18亿元,净利润3.28亿元;当年,五粮液营业收入47.42亿元,净利润8.11亿元,呈碾压之势。

  

   上市之后,茅台的定位逐渐得到市场认可,2003年开始业绩飙升,当年,公司营业收入增长30.84%,净利润增长56.12%。此后,贵州茅台一路快马加鞭,直到2013年超越五粮液,成为白酒行业老大。

  

   上市18年以来,贵州茅台的营业收入从16.18亿元增长到2018年736.39亿元,复合增长率23.63%,净利润从3.28亿元增长到2018年352.04亿元,复合增长率29.66%。

  

  

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   虽然公司只是在IPO时募资20亿元,但18个年度累计分红575亿元。截至2019年一季度末,公司货币资金余额仍高达1116.84亿元。

  

   稀缺性、现金奶牛、不断刷新的业绩记录,让贵州茅台成为A股市场上最耀眼的标的。

  

   2001年8月27日贵州茅台上市,开盘价34.51元;2019年7月1日收盘,股价1031.86元,复权价5485.57元,18年涨了159倍。

  

   贵州茅台总市值12962.20亿元。这是什么概念?在A股3000多家上市公司中,仅次于工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)和中国平安(601318.SH)。即便再加上中概股,这个名单也只需要再加上腾讯控股和阿里巴巴。

  

   机构们认为,茅台的股价还会继续涨,中金甚至给出了1250元的最高目标价。

  

   茅台并非一直涨

  

   历史上,贵州茅台股价有过三次大跌。前两次分别在2008年和2012年7月-2014年2月,对应的原因分别是世界金融海啸,以及白酒行业调整+塑化剂事件。

  

   最近的一次就在2018年下半年。2018年10月29日,贵州茅台一字跌停,这还是贵州茅台上市以来的第一次。

  

   原来,2018年10月28日晚间,贵州茅台披露2018年三季报,当年三季度营业收入和净利润同比增长分别仅为3.81%和2.71%,业绩增长不及预期——更关键的是,部分投资者认为,茅台业绩的高速增长,可能无法持续了。

  

   毕竟,贵州茅台的核心产品茅台酒,一直受限于产能。

  

   贵州茅台从2016年开始披露产能数据,当年,公司茅台酒制酒车间设计产能32592吨。公司一直在强调产能建设,但是,直到2018年也只有37408吨。

  

   目前,茅台酒一直处于超负荷生产状态,2016年-2018年,茅台酒制酒车间产能利用率分别为120.62%、119.13%、132.78%。

  

   在产能没办法大规模突破的前提下——事实上,就算产能问题能解决,从稀缺性的角度考虑,茅台酒也不会无限量投向市场,不然哪还是茅台了呢——公司业绩想要继续高速增长,就只能通过提价。

  

   2000年前后,茅台酒出厂价185元,终端零售价220元左右。目前,茅台酒出厂价969元,官方零售指导价1499。终端实际售价,远不止于此。

  

   茅台酒继续涨价的空间还有多少?

  

   值得一提的是,与贵州茅台股价一样,茅台酒的价格并非一直涨。

  

   1988年放开白酒定价权,引起市场寒冬,茅台酒价格下调了一半;1998年,白酒行业乱象叠加亚洲金融风暴,白酒市场集体萧条,茅台酒的价格也不可避免的下跌。

  

   茅台变革

  

   在别人恐惧的时候贪婪,在别人贪婪地时候恐惧。

  

   一味、盲目地追捧茅台,对于贵州茅台自身来说,并不是一件好事。

  

   不过,当贵州茅台结束袁仁国时代,李保芳接任,我们还是看到了贵州茅台的变革。

  

   对内,贵州茅台清理经销商,对外,公司力推系列酒,并放弃有争议的国酒商标。

  

   6月27日,茅台原掌舵人袁仁国被提起公诉。媒体报道称,袁曾大肆为不法经销商提供便利。茅台酒在终端的价格乱象,一般也被认为与部分经销商有关。

  

   李保芳上任后,贵州茅台大规模清理经销商。2018年,公司经销商减少608家,2019年一季度减少533家。

  

   贵州茅台系列酒主要是指茅台王子酒、茅台迎宾酒和赖茅,区别于茅台酒,在年报中单列。

  

   2018年,系列酒销售收入80.77亿元,同比增长39.88%,增长远超茅台酒和公司整体。

  

   系列酒从2015年开始崛起,当年销售额破10亿元,到2018年超过80亿元,只用了3年时间。2019年,系列酒销售百亿已无悬念。

  

   可以这么说,把茅台系列酒单独拎出来,能轻松排进中国白酒五强。

  

   6月中旬,李保芳对外宣布,国酒茅台商标将于6月30日前停用,公司已聘请国际顶级咨询公司策划新的产品宣传方案。

  

   近期,贵州茅台的官方微信公号和网站屏蔽国酒二字,部分专卖店也开始拆掉国酒招牌。

  

   从2001年开始,茅台先后9次对国酒商标提起申请,均未成功。五粮液、山西汾酒(600809.SH)、水井坊、舍得酒业等公司多次提起异议,认为国酒商标不应被茅占。

  

   茅台主动放弃争议商标,于7月1日重新出道。

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